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从破净个股的行业分布来看，房地产、交通运输、公用事业、银行、采掘、建筑装饰等行业破净公司数量较多，破净个股占行业公司数量比例较高的行业集中在银行、钢铁、采掘、房地产、交通运输等。计算机、农林牧渔、国防军工、通信、食品饮料、电子、非银、建筑材料等行业的破净公司极少，这些大消费和TMT行业估值与其他行业相比拥有较高的估值溢价。集中在银行和资源品等周期性较强的行业的公司估值水平本来就很低，近期破净个股的数量又出现明显增多，部分大蓝筹估值降至历史低点。

哈维领导了收益率曲线倒挂的研究工作，也就是短期国债收益率上升至高于长期国债收益率的水平。哈维在1986年首次公布了他的研究结果，他发现3个月美债与10年期美债之间的收益率曲线倒挂成功预测了自1950年以来的七次经济衰退，在当时已有四个成功的案例，而自那时以来又发生了三个案例。

∥东方证券（03958）　　　6.31元　　　　下跌0.47%　　∥（沪：600958）　　10.55元人币　　下跌1.59%　　∥+105.15%∥中信建投（06066）　　　6.40元　　　　上升0.16%　　∥∥招商证券（06099）　　11.20元　　　　上升1.27%　　∥

⚑短期内A股破净率继续上行可能性较小，整体A股估值存在向上修复空间。宏观经济增速处于平稳增长，代表无风险利率的十年期国债利率水平未来存在继续下行的空间，以及外资、保险、社保基金等种长期资金入市，均引导股市流动性进一步改善；同时投资者风险偏好的提升意味着风险溢价可能存在下降的空间。目前相对平稳的基本面预期和向好的流动性水平是有利于估值提升的，但是通胀水平处于高位可能会在一定程度上抑制估值向上修复。因此，虽然近期A股市场破净股数量出现增多，但是短期内破净率继续快速上行的可能性非常小，反而整体A股的估值具备继续向上修复的基础。

周一（3月4日）美元兑一篮子主要货币上涨，因交易商押注中国和美国接近达成一项贸易协议，结束这两个全球最大经济体之间的争端。金价跌至逾五周来最低，期金连续第六个交易日收跌，投资者对美中达成贸易协议的前景持乐观态度，削弱了避险资产的吸引力，美元的走强也削弱了黄金的需求。油价走高，美油涨逾1%，国际贸易关系方面的乐观情绪令油价得到提振，而石油输出国组织（OPEC）的盟友俄罗斯则表示将加大减产力度。

二是对央行负债可能持续攀升。近年来，央行货币投放机制转向日常公开市场操作、MLF和PSL（抵押补充贷款）等质押型融资工具，主要是通过央行—大型银行—中小型银行—非银机构的传导路径。这种货币投放机制增加了银行与非银同业往来，导致商业银行对央行的负债规模激增。自2018年1月29日起，人民银行新版《自动质押融资业务管理办法》实施，从而扩大了成员机构的融资空间，也扩大了质押券范围。可以预计，商业银行特别是中小行从央行通过清算便利安排融资的规模将较目前进一步提升。